机械行业：保持稳定增长态势

我国经济现在进入工业化加速发展的时期，大量的固定资产投资带动机械行业市场需求迅速增长。在这种情况下，庞大的国内需求奠定了机械行业快速发展的基础。同时，全球经济分工日益明晰，我国机械行业的生产成本比较优势体现得比较明显，从上市公司来看，企业通过出口增长已经形成了近两年来非常好的业务增长点。    本期我们继续进行机械行业主要子行业的分析：

    主要子行业分析
    船舶制造：船价理性回归难掩业绩高增
    1、2006年全球造船业持续火爆 
    2006年全球造船市场延续了2003年以来的景气高峰，全球新船订购活跃，造船完工量、手持订单量、新船成交量再创历史新高，船价继续大幅攀升，直逼历史高位。一年来，全球造船企业在大量消化累计订单的同时，手持订单数量比一年前再度大幅增加，反映出2006年市场需求的旺盛势头。

    2、目前过度担忧造船业的周期波动并不可取 
    在经历了持续4年的景气高峰后，未来5年全球主要船厂的接单势头会减弱。但本次全球造船业旺盛期的来势之猛、持续时间之长出乎大部分人意料，进入兴盛期之初船厂储备产能稀少，结果造成目前全球主要船企手持新船订单仍相当于今后3年—4年的作业量。5年之后，新船订造需求将再度回升。因此，过度担忧造船业将受需求周期性影响并不可取。

     3、中国造船工业风生水起 
    中国造船业的发展速度快于全球造船业。我国已制定了加大造船工业投入的政策，我国两大造船集团之一的中船集团正在加大资产整合步伐。结合中船集团“十一五”目标规划和2006年以来集团资本运作的动向，有理由相信，对沪东重机（600150）的资产注入仅是中船集团资产整合的第一步。中船集团旗下的江南造船（集团）有限责任公司、上海造船有限责任公司和广州造船有限责任公司的资产整合动向值得关注。

    4、国内造船业上市公司业绩持续向好 
    中船集团旗下上市公司除沪东重机（600150）之外，还有江南重工（600072）、广船国际（600685）。江南重工2007年年内有望完成搬迁，公司在上海长兴岛的两个船舶配件生产新基地将令公司的产品类型扩展到船舶电气设备、其他甲板机械等领域，目标产能为500～600万吨。广船国际已发布业绩预告修正公告，预计2006年全年净利润将同比上升150%以上。

    5、重点关注
    基于对行业成长性、国家政策扶持以及产业整合加快等方面判断，我们继续看好造船类上市公司。建议关注沪东重机（600150）、广船国际（600685）、江南重工（600072）。

    机床：行业增长与资源的整合是主要看点
    1、机床行业是国家战略性行业
    机床是装备制造业的母机，振兴装备制造业，首先要振兴机床工业。数控机床是普通机床和数控技术结合的产物，是当代机械制造业的主流装备，数控机床的发展对于装备制造业和国防工业发展意义重大。

    2、我国数控机床发展处于成长期
    我国数控机床正处于高速成长期，近5年保持了35%的增长速度。随着国家振兴装备制造业和国际产业向中国转移，数控机床尤其高档数控机床的需求仍将维持30%以上的高增长水平，预计将维持3-5年。

     3、政策利好将推动机床行业的发展
    “十一五”规划、《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》等政策利好为机床行业的发展指明了方向。我们预计，2007年《数控机床产业发展专项规划》将正式实施，一系列财政、税收和金融方面的政策利好将出台。

    4、随着我国机床竞争力的提高，进口替代是未来发展趋势
    由于我国数控机床的相对落后，数控机床70% 依赖于进口，其中高端数控机床国内产品的市场占有率仅为4%左右。随着我国机床企业的自主创新和并购整合，我国机床企业的竞争力不断加强，数控机床技术与国外的差距将缩小，未来数控机床的进口替代趋势将非常明显。

    5、重点关注
    沈阳机床（000410）是国内机床行业的龙头，在技术和品牌上占有优势，是进口替代优势明显的公司。公司搬进新产业园和调整产品结构是公司未来业绩高增长的基础。随着历史遗留债务问题的解决，沈阳机床将进入高速成长期。

    煤炭机械：下游需求高端化带来新机遇
    从煤炭行业的规划看，未来煤炭行业将向企业规模大型化、生产机械化、高效率、高安全性方向发展，未来煤机行业的需求将不只是依靠新增产能，老设备的更新换代将是带动煤机景气的主要看点，从而给煤机行业尤其是高端产品带来新的发展机遇。

    煤炭机械行业是国务院振兴装备制造业的16 个重点领域之一。我国要发展大型煤炭井下综合采掘、提升和洗选设备以及大型露天矿设备，实现大型综采、提升和洗选设备国产化。

    建议关注天地科技(600582)，公司得益于母体继承而来的技术垄断优势，随着制造能力的加强，未来几年将处于粗放式高增长阶段。集团大量的非上市优质资产也给公司带来外延增长预期。

    重点关注龙头企业
    我们认为07 年工程机械行业仍将保持稳定增长，而龙头企业将是最大的受益者。经过03 年以来行业大起大伏的考验，龙头企业在规模壮大和进军海外的同时，对国内外宏观环境的把握能力较以往明显增强，具备了更好地发展潜力。

    重点公司点评
    三一重工（600031）：多轮驱动，增长更强劲
    多重业绩增长点，06、07 年业绩超预期可能性大；占据混凝土、旋挖、挖掘机等高端领域，产品链更优越；国际化战略领先，国外销售网络、售后服务体系建设步伐领先；积极进取的管理团队、灵活的经营机制，极具成为行业龙头潜力。

    柳工（000528）：经营稳健，挖掘机孕育高增长机会
􀂾  受益市场需求旺盛和进口替代，挖掘机业务将高增长；技术、管理、市场营销处于行业领先；销售政策稳健，财务风险非常低。

    安徽合力（600761）：优势行业龙头企业、应予估值溢价
􀂾  受物流业发展和劳动力成本上升的驱动，叉车市场前景广阔，且受固定投资影响小，行业成长更确定；公司为叉车行业龙头企业，可以保持超越行业的增长；产能扩张和产品结构升级将使公司业绩增长加速

    中联重科（000157）：技术升级＋经营效益提升
􀂾  公司是我国工程机械领域细分行业龙头，属国家级高新技术企业，运用光、机、电、液一体化的高新技术进行产品开发制造。是目前全国最大的基础设施重大装备的研究、制造基地之一。在整体上市大潮下，中联重科也酝酿出依靠自身能量运作并购的大手笔。

    振华港机（600320）：集装箱起重机业务继续稳步增长
    全球集装箱起重机产品需求和公司市场占有率的稳步增加令公司销售量不断攀升。2007年以来，公司集装箱起重机产品新签订单增长势头良好，尤其在竞争对手云集的韩国市场接连拿下3个项目，总额超过6亿美元。

    中集集团（000039）：业务稳步发展
    公司是中国最大道路运输车辆的生产商，中国半挂运输车辆的最大生产商。集团02年正式进入的新业务，主要包括半挂车及专用车的制造等。目前半挂车业务在全球的市场容量在150亿美元左右，全球市场空间广阔。

    沈阳机床（000410）：机床行业龙头
    国内机床行业的龙头，在技术和品牌上占有优势，是进口替代优势明显的公司。公司搬进新产业园和调整产品结构是公司未来业绩高增长的基础。随着历史遗留债务问题的解决，沈阳机床将进入高速成长期。

    广船国际（600685）：高船价推动业绩高速增长
    公司是中国船舶工业集团公司属下的华南地区最大的现代化造船综合企业，以造船为核心业务，专注于灵便型船舶产品的开发和建造，是中国最大的500家工业企业之一，享有自营进出口权，连续多年成为国家机电产品出口创汇大户，被誉为"全国机电产品出口先进企业"。

    江南重工（600072）：中船整合 军工概念
    公司大股东江南造船（集团）有限责任公司主要业务是军工产品、船舶修造等。我国新一代导弹驱逐舰监视在该企业诞生，公司已经成为我国海防国防力量的摇篮。军工概念非常突出，在国防科工委积极推动军工企业整体上市的大背景下，军工概念同样成为市场瞩目的焦点。