机械行业：投资机会集中在三方面

由于上半年宏观经济增长较快，节能降耗指标并未达到预期，同时在流动性过剩和资产价格大幅上涨的背景下，预计下半年机械行业增速略有回落但仍维持在30%左右的高位。同时，原材料价格上涨的压力仍可承受。一方面钢价上涨幅度还比较温和，今年1季度钢价涨幅也基本控制在7%以内，而且预期再次涨价的可能性较小；另一方面，一般来讲机械整机产品直接用钢量比较少，相应对钢价变化并不敏感，人民币升值、技术进步、生产效率提升和产品提价等措施基本能够弥补钢价上涨的压力。但预计部分用钢量比较大且竞争较为激烈的子行业如集装箱制造会承受一些压力。

上半年我国新船订单达到世界第一，全球份额达50%，预计全年船舶制造业经济效益仍然高增长；工程机械在国内旺盛需求和出口高增长的驱动下，预计全年增速仍可在25%以上；机床特别是数控机床持续高增长，技术升级的步伐在加快，预计全年增速仍可保持30%左右。

07年初随着中船集团借壳沪东重机的整体上市方案出台，资产注入和整体上市成为资本市场投资者一个新的追逐热点。虽然上半年整体上市概念已如火如荼，但中信证券仍建议重点关注有实质性盈利资产注入或集团实力强大的上市公司的投资机会。

上市公司的交易价格相对其帐面价值的溢价效应更是提醒了投资者对资产价格的重新认识，因此对上市公司持有相关公司的股权的内在价值再挖掘成为新一轮关注的热点，如交叉持股或持有银行类、券商类股权概念股票的流行。虽然对于这类收益目前还难以进行估值，但其构造的财富效应也使这类公司仍有望成为下半年一个新的关注点。

下半年机械行业仍将是攻防兼备的较好选择，维持行业“强于大市”和“超配”投资评级。

一、建议关注处于高成长期的船舶制造、工程机械、冶金矿山设备和机床工具子行业中的龙头企业，如沪东重机、广船国际、三一重工、中联重科、柳工、山推股份、安徽合力、太原重工、天地科技、沈阳机床、昆明机床和秦川发展等。

二、关注技术进步和资本红利所带来的盈利超预期的投资机会。在国产数控机床、港口起重设备、履带式起重机、大型露天矿挖掘机、混凝土泵车、全路面汽车起重机、低速船用曲轴和大功率柴油机、盾构机等领域技术不断升级的迹象较为明显，相应的上市公司如沈阳机床、振华港机、三一重工、中联重科、太原重工、沪东重机等应存在较多的因技术进步带来的投资机会。

三、建议关注高速铁路投资加快所带来的投资机会。07年上半年起重机、泵车、旋挖钻机销量大幅增长超出市场预期的重要原因就是“高铁”效应。由于07年刚刚进入高铁开工的高峰期，08年其投资额依然很大，因此预计下半年对上述设备的采购量仍可能较大，建议关注其中的投资机会。

中联重科（000157）：前几个月公司泵车、旋挖钻机、起重机等产品销量均明显超出市场预期。除了行业景气度高和高铁投资拉动的原因外，公司管理效率的提升和激励机制的完善也是销量明显超预期的重要原因。特别是其机制的转变，新的管理框架逐步理顺、激励措施的到位，更是使公司经营动力、积极性和经营效率有了明显的提高。由于公司的销售情况均明显超出市场预期，再次提高07年、08年EPS至1.15元和1.5元，其07年动态PE仅为25倍左右，内在价值依然低估，因此维持“买入”评级。

三一重工（600031）：07年随着“高铁”投资的加快和商品混凝土政策的进一步推广，公司主导产品泵车出现供不应求状况，产销量连续创新高，超出市场预期。另外，由于工程机械行业景气高涨，公司其他产品如履带式起重机、拖泵、搅拌站、平地机等也出现不同程度的供不应求。目前公司主导产品均供不应求，从3-5月销量来看，占收入权重最大的泵车销售情况明显超出预期，再考虑到今年以来高铁需求的持续拉动，提高公司07年的业绩预期，由原来的0.95元提高至1.1元。考虑到公司成长性、龙头地位和不断收购资产的预期，仍维持“买入”评级。