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机械行业进出口增速情况
柳工 １．２ １．５７ １．９６ ２２．４６ １７．１７ １３．７５ 买入
中联重科 １．５ １．９３ ２．５６ ２７．８７ ２１．６６ １６．３３ 推荐
山河智能 ０．５４ ０．７７ １．０７ ６０．６７ ４２．５５ ３０．６２ 推荐
沈阳机床 ０．３５ ０．７１ １．１４ ３８．２９ １８．８７ １１．７５ 买入
安徽合力 ０．９ １．２８ １．５６ ２４．６７ １７．３４ １４．２３ 推荐
三一重工 １．８５ ２．１７ ２．９４ ２２．３１ １９．０２ １４．０４ 推荐
火箭股份 ０．５４ ０．８８ １．１７ ４３．５２ ２６．７０ ２０．０９ 推荐
山推股份 ０．５５ ０．７５ ０．９９ ２３．０９ １６．９３ １２．８３ 推荐
江钻股份 ０．３ ０．５２ ０．７１ ６９．３３ ４０．００ ２９．３０ 观望
上海机电 ０．７３ ０．８４ ０．９８ ３２．２３ ２８．０１ ２４．０１ 推荐
振华港机 ０．６２ ０．７３ ０．９３ ２４．６０ ２０．８９ １６．４０ 推荐
石油济柴 ０．４６ ０．７５ １．０１ ４７．３９ ２９．０７ ２１．５８ 观望
秦川发展 ０．３８ ０．５４ ０．７６ ３６．１８ ２５．４６ １８．０９ 推荐
注：标注为已经公布０７年报的每股收益，以3月19日收盘计算
我们认为，基础设施建设受宏观调控影响较小，工程机械行业内需仍然强劲，产品不断替代进口，因而出口将成为行业新的增长动力。同时政策支持使得我国机床行业迎来了高速发展机遇，国产机床的数控化率和国内市场份额不断提高，产品逐步替代国外中高档产品，行业迎来高速成长期。考虑目前市场估值情况，我们维持工程机械行业“中性”评级，维持机床行业“增持”评级。
出口仍高速增长
进口有加速迹象
07年我国机械行业出口同比增长了40.9%，高于06年的36.28%，其中工程机械增速达到了63.57%，而石化通用以及重型矿山也都保持了45%以上的增长。我国机械行业出口依然保持高速增长，而重型装备和专用设备出口增速高于行业平均水平，显示我国装备制造能力不断提升。由于我国产品性价比优势明显，人民币平稳小幅升值对机械产品出口影响较小（机床、工程机械等产品一般价格只有国外同类产品的一半左右，而汇率改革以来，人民币累计升值为13%左右，国内外同类产品价差依然较大），未来出口仍将成为行业快速增长的推动力。
07年我国机械行业进口同比增长了20.84%，其中机床工具行业进口同比只增长了9.72%，而石化通用以及重型矿山等也都低于行业进口增速。07年四季度进口同比增速保持在25%以上，并且逐月上升，进口有加速迹象。我们认为进口加速一方面由于人民币的升值，另一方面因为出口的高速增长（出口产品相关零部件进口），还有工程机械等产品核心零部件进口。总体来看，我国机械产品国际竞争力不断增强，工程机械、机床、石化通用以及重型矿山等装备不断替代进口，在全球市场上具有较强的竞争力。
工程机械
出口和基础设施建设双引擎
08年1-2月混凝土机械产量和叉车产量同比分别增长了89.8%和82.3%，而铲运机械也保持了29.2%的增长，增速都有所加快，08年相关产品仍将保持高速增长，而压实机械产量则下滑了15.4%，我们对压实机械08年的前景保持谨慎。鉴于不同产品成长速度有很大差异，因而产品结构将决定相关公司未来成长性。
在出口方面，我国工程机械最近三年的出口年均增长率约为70%，成为行业快速成长的重要动力。目前我国工程机械行业占全球贸易额比例仅为2%左右，面对巨大的国际市场，凭借较高的性价比优势，我国工程机械行业未来出口仍将保持大幅增长。与此同时，我国工程机械进口逐渐减速，主要因为经过近些年的消化吸收，相关工程机械企业自主创新和研发能力逐渐提升，产品逐渐可以替代进口。
稳定的国内需求和出口的大幅增长将使行业保持持续增长，我们预计未来两年工程机械行业将保持20%-25%的增长。考虑行业的估值情况，上次策略中我们给予行业“中性”评级，行业实际走势也基本符合我们预期，本次我们继续维持行业“中性”评级。
机床
受益政策扶持和产业升级
国家公布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》、《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》、《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》，都将数控机床作为我国未来重点发展的对象。政府正在制定《数控机床产业发展专项规划》，其指导思想是通过财政、税务、信贷等支持数控机床产业的发展，提高数控机床研发能力，提高数控机床国内市场占有率。政策上的支持使得机床行业拥有良好的外部发展环境，行业将加速发展。
近几年我国机床行业处于快速增长中，经过宏观调控后的短暂调整，06年下半年行业恢复了快速增长，而数控机床的增速要明显快于整个机床行业。与国外机床数控化率50%以上相比，我国目前20%的数控化率明显偏低，未来数控机床的发展空间巨大。2007年我国数控机床产量大幅度增长，1到12月数控金切机床产量同比增长34.1%，增幅高于金切机床20.7个百分点，数控成形机床产量同比增长38.1%，增幅高于成形机床22.8个百分点。07年1-10月，金切机床进口61588台，同比增长1.82%；金额41.98亿美元，同比减少8.18%。其中数控金切机床进口30950台，同比增长13.40%；金额35.43亿美元，同比下降4.79%；其进口数量和金额分别占金切机床进口数量和金额的50.25%和84.40%。加工中心进口继续保持较快的增长速度，1-10月进口加工中心金额占金切机床的比重已接近1/3。进口数控车床5884台，金额5.45亿美元，同比分别增长2.56%和18.08%；数控磨床1957台，金额4.68亿美元，同比分别下降5.00%和增长2.69%；数控齿轮加工机床222台，金额1.05亿美元，同比分别下降6.72%和增长13.56%。07年1—10月，金切机床出口6773939台，金额9.82亿美元，同比分别增长7.33%和32.41%，其中数控金切机床出口15570台，金额3.19亿美元，同比分别增长65.97%和49.11%。数控金切机床出口快速增长，出口金额占金切机床出口总额的32.50%，比上年增加3.6个百分点。
我国进口机床中加工中心、特种加工中心和铣床数量同比上升，而车床、磨床、钻床、镗床和齿轮加工中心呈现下降趋势，进口产品不断被替代，国产金属加工机床市场占有率2007年上升到50%以上，与此同时，我国机床各类产品出口则保持高速增长，可以看出我国机床整体国际竞争力在不断提升。我们预计未来两年机床行业将保持25%到30%的增长，国产机床的数控化率和国内市场份额将不断提高，产品将逐步替代国外中高档产品，行业将迎来高速成长期。我们看好机床行业发展前景，行业走势也基本符合我们的预期，继续维持行业“增持”评级。
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