东力传动产能逐步释放和下游需求共推业绩增长

信息来源：减速机信息网 发布时间：2008-5-16 10:22:51 责任编辑：lihongwei 分享到：

　　　　目前模块化减速电机收入占比最高，达到38%；大功率重载齿轮箱的毛利率提升12.46个百分点，提升幅度最高，跃至32.46%；模块化减速电机对主营业务利润的贡献最大，达到42%。
　　预计2008年9月模块化高精减速器可以投产并可以带来5千万左右的收入，2009年1季度大功率重载齿轮箱项目可以投产，2008年风电齿轮箱可以工厂试制完成。新项目有助于公司进入高端市场和热点市场。
　　除了冶金市场外，公司会积极拓展起重运输和水电行业等市场，力争到2010年冶金市场的收入贡献比例从现在的80%左右降至50%左右，从而分散现有客户集中的风险。
　　主要原材料锻件和铸件价格涨幅在15-20%左右，锻铸件占总成本比为30-40%，对公司成本的影响不到8%，公司已在2008年3月份提价，提价幅度在5-15%左右，基本可以抵消成本上涨压力，而且公司的产品越来越往高端发展，毛利率水平还有进一步提升的空间。
　　 2008年母公司和东力机械全资子公司的名义所得税率将从2007年的33%降至25%，如果通过高新技术企业新的认定办法，名义所得税率会进一步降至15%，所得税率的变化将对公司业绩产生较大有利影响。
　　不考虑风电齿轮箱业务，按照25%的所得税率，预计2008-2010年的eps分别为0.71、1.10、1.56元，维持我们之前28.3元的目标价和"谨慎增持"评级，相当于2008-2010年的PE水平分别为34X、22X和15X，短期估值优势不大，长期估值优势明显，而且如果考虑风电齿轮箱业务，长期估值优势更加明显。

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