2008年一季报显示,报告期间,公司实现营业收入66.62亿元;归属于母公司的干公利润2.05亿元,同比下降13.08%,实现基本每股收益0.22元。
点评:公司在05年初募集资金投产100万吨中厚板项目时,曾与母公司曾经达成协议,要求股份公司每年以市场价向母公司购买100万吨左右的铁水。由于在一个较长的时间段来看,钢铁行业三个生产环节“铁—钢—材”的盈利会趋于平均化,因此这一关联交易在长期来看是合理的,但中短期内各环节的盈利能力会有分化,会使得股份或集团的利益在中短期内受损。
07年下半年以来,钢铁行业利润逐渐向上游铁前环节转移的趋势显著,这种定价方式的安排就制约了公司约100万吨“非全流程项目”中厚板盈利的发挥,该块中厚板产量占公司财神爷品种(中板和中厚板卷)总产量比重约35%。但我们认为,在目前高通胀的背景下,全社会利润向上游转移,钢铁行业也不例外,这一定价模式将继续制约公司后续的业绩。
暂时不考虑收购母公司资产的预期,预计公司08、09年EPS分别为1.21元、1.31元,以08年4月30日收盘价计算,这分别对应12.82倍和11.84倍PE,我们仍然给予公司“增持”评级,同时提示投资者注意现货矿价上涨给公司的盈利造成的负面影响,以及大盘波动的风险。
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