公司07及08年1季度营业收入及利润都基本符合预期,产品结构继续优化,07年落地式铣镗床同比增长98%,机床综合毛利继续上升。
投资要点:
下游产能扩张推动机床行业进入加速通道船舶、工程机械行业持续繁荣和产能扩张推动相关机床的需求加速增长,各大船舶公司手持订单都已经排到了2011年,船舶合同的约束性作用决定了船舶及相关产业产能扩展的必然性,带动了对大重型铣镗床的持续需求。
订单饱满,08、09年形势喜人 昆明机床坚持走专业化的道路,坚持专注于发展本公司擅长的大重型镗铣床产品,目前公司订单饱满,08年全年的生产任务基本已经排满,预计公司08年机床产品销售收入比07年增长50%左右。
产品等级和结构不断优化07年公司落地铣镗床增长97.63%,卧式铣镗床增长58.09%,刨台式铣镗床增长62%,产品结构继续优化,综合毛利率继续上升。07年平均为39.33%,08年1季度上升到39.65%。
原材料成本问题机床产品,尤其是大、重型机床产品的原材料成本并不占重大比例。生铁价格的上涨导致机床直接原材料成本同比上涨仅2%左右。公司未来的订单的成本可大部转移到下游,已签订单的成本也可大部分消化。由于公司产品结构的优化,08年公司毛利率仍然能够保持稳中有升。
投资评级。预计08、09年公司每股收益可达到0.80元、1.26元/股。
以09年18倍PE计算,合理价值22.68元。给予强烈推荐评级。
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