中联重科：业绩符合预期 估值相对偏低

08年上半年EPS0.59元，基本符合预期

07年上半年公司实现主营收入62.16亿元，同比增长72.46%；主营利润10.5亿元，同比增长104.69%；净利润9.02亿元，同比增长74.93%；EPS为0.59元，公司中期业绩基本符合我们的预期。

2季度混凝土机械板块增速放缓迹象明显

2季度公司收入同比增长59.45%，比一季度下降36个百分点，主要是因为混凝土机械产品需求下降所至，由于混凝土机械受地产投资影响较大，2季度销量从1季度40%-50%的增速下降到约10%左右增长，增速放缓迹象明显。

起重机以及出口仍保持高增长趋势

上半年起重机业务收入同比增长87%，与07年全年增速基本相当，而2季度增速环比下降幅度也比较小；上半年出口收入同比增长高达110%，出口收入占比已提高到16%左右。

多项收购扩张虽符合长期发展需要，但对公司短期压力不小

08年来，公司大肆收购扩张，先后收购新黄工、意大利CIFA公司、湖南车桥厂以及收购华泰重工等。一方面，收购本身需要大量资金（合计收购款约20亿）；另一方面，收购的标的公司大多负债高、盈利弱，可能也需要进一步的资金投入，所以公司最近2-3年公司财务费用或再融资压力将明显加大；最后，公司在行业景气高点大幅扩张，且收购的对象公司盈利状况也普遍教差，如行业景气大幅下降，经营压力将很大。