|
在募集资金项目没有投产之前，东力传动85%的主营收入来自于冶金行业，冶金行业的投资变动对公司经营有一定影响。
从历史经验来看，公司营业收入保持了稳定的增长态势，增速一直维持在20%到30%之间，波动程度明显弱于钢铁行业固定资产投资。2006年，钢铁行业固定资产投资同比增速仅为2.28%，虽然对公司业务增长造成了一定影响（公司增速为20.08%，为近年来最低增速），但公司收入还是表现出了相比冶金行业较低的波动性，除了公司还有15%源于其他行业，我们认为背后的原因可能在于钢铁行业固定资产投资的结构性。钢铁行业固定资产投资除了新建投资还包括更新改造投资。
由于齿轮是易耗品，一般寿命在三到五年，除了新建钢铁生产线带来的需求以外，还有很大一部分来源于更新改造需求，即使在国家限制钢铁产业固定资产投资的大环境下，更新改造不可避免，尤其是大钢厂产能对小钢厂产能的替换过程中，仍然会对齿轮有一定的需求。所以，虽然钢铁行业的产业政策对东力传动的业务有影响，但程度有限。
募集资金项目进展顺利
IPO项目对公司的发展至关重要，首先是解决产能瓶颈，其次是优化产品结构。
公司一直面临产能不足的问题，尤其是大功率重载齿轮箱。2008年上半年，公司模块化减速电机、大功率重载齿轮箱、小型减速器保持了快速的增长势头。
如果按照模块化减速电机0.56万元/台、小型减速器0.58万元/台、大功率重载齿轮箱2.91万元/吨计算，公司2007年三项业务分别生产了26590台、17217台、3689吨，产能利用率均超过了100%。公司通过技改以及外协等方式缓解产能不足的同时，势必增加生产成本，降低业务的盈利能力。
公司募集资金项目中的模块化高精减速器和大功率重载齿轮箱项目预计分别在2008年9月和2009年2月建成，如果包含以前统计在小型减速器业务中的标准硬齿面减速器，公司2008年模块化高精减速器业务实现收入将超过4000万元。大型重载齿轮箱扩容项目将从2009年开始投产，到2011年达产，新增产量6300吨。
公司本次募集资金项目也是为了缓解过于依赖冶金行业所带来的系统性风险。公司募集资金项目完成以后，有望将85%来源于冶金行业的比例降低到60%左右，分散下游产品单一所带来的风险。
风电齿轮箱项目或延后
公司募集资金中有2960万元用来尝试性的进入风电领域，之所以称之为尝试性，主要原因在于风电装备行业的两个特点决定了风电齿轮箱开发具有不确定性。首先，竞争激烈；其次，国内整个风电装备市场均处于学习阶段，存在技术开发以及市场开拓方面的风险。
中国风电装备行业的两个特点导致了：一方面，公司自己以及国内其他厂商短期之内难以生产风电齿轮箱核心配件，另一方面，在激烈的市场竞争环境下，关键风电零配件的进口产品出现供不应求也必然发生。
东力传动风电齿轮箱中的轴承原打算向SKF采购，但现在轴承还没有到货，这将直接导致公司2009年2月样机试制的延后。但我们看好公司进入风电齿轮箱的市场前景，主要理由在于：行业有一定进入壁垒，公司在工业齿轮领域具有多年的经验，能够分享旺盛需求带来的巨大市场。
|
